根據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)，1-5月，徐工集團(tuán)出口超24億元，同比增長(zhǎng)94.18%，增幅遠(yuǎn)高于行業(yè)，繼續(xù)保持中國(guó)工程機(jī)械出口第一位，其中中亞區(qū)、非洲區(qū)、中東地區(qū)出口占有率遙遙領(lǐng)先其他品牌，汽車(chē)起重機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)、攤鋪機(jī)、鉆機(jī)等傳統(tǒng)產(chǎn)品出口繼續(xù)保持行業(yè)第一，新產(chǎn)品增幅高于行業(yè)。

2017年5月30日，徐工印度尼西亞公司正式開(kāi)業(yè)：印尼是徐工集團(tuán)國(guó)際化的重要海外市場(chǎng)，近兩年徐工對(duì)印尼的出口增速連年超過(guò)100%。徐工印尼公司的建立，將促進(jìn)徐工品牌在印尼可持續(xù)發(fā)展，并為徐工品牌輻射整個(gè)亞太區(qū)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

新總裁上任，管理層順利交接：公司董事會(huì)于2017年4月8日收到公司總裁王民先生、副總裁楊東升先生的辭職報(bào)告;王民先生仍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。公司董事會(huì)聘任陸川先生為公司總裁。

背靠徐工集團(tuán)，集團(tuán)挖掘機(jī)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)徐州國(guó)資委持股42.6%，是最大的工程機(jī)械上市國(guó)企之一，國(guó)資委的扶持將使徐工受益“一帶一路”。徐工集團(tuán)：挖掘機(jī)業(yè)務(wù)有望大幅增長(zhǎng)，尚在上市公司之外。徐工挖機(jī)已成為國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)的第一集團(tuán)軍，市占率穩(wěn)定近10%，僅次于三一重工和卡特彼勒。

工程機(jī)械：行業(yè)復(fù)蘇，汽車(chē)起重機(jī)接棒挖掘機(jī)，持續(xù)性有望超預(yù)期新增需求改善、更換需求增加、需求結(jié)構(gòu)修復(fù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局改善等原因驅(qū)動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇。挖掘機(jī)、推土機(jī)銷(xiāo)量引領(lǐng)，汽車(chē)起重機(jī)緊隨其后，混凝土等其他板塊也跟隨步入復(fù)蘇通道。

徐工占據(jù)汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)過(guò)半份額，且人員最為充足、供應(yīng)鏈完善作為國(guó)企，徐工機(jī)械在人員裁減方面較為謹(jǐn)慎，因此在行業(yè)需求暴漲的情況下，徐工擁有最為充足的人員機(jī)構(gòu)，且零部件供應(yīng)充足，短期內(nèi)其市場(chǎng)占有率有望維持甚至持續(xù)提升。汽車(chē)起重機(jī)3月份徐工銷(xiāo)量784臺(tái)，同比增長(zhǎng)84.2%，2017年一季度徐工銷(xiāo)量占市場(chǎng)份額的48.3%，居行業(yè)第一位。中聯(lián)重科、三一重工分列二、三位，市場(chǎng)份額大致都在20%左右。

徐工機(jī)械：核心骨干持股，激勵(lì)機(jī)制較好;目前股價(jià)倒掛，安全邊際較好公司核心骨干員工2015年2月認(rèn)購(gòu)申萬(wàn)宏源寶鼎眾盈1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，主要投資于公司股票，實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益與公司利益的統(tǒng)一。資管計(jì)劃總規(guī)模為2.77億元，存續(xù)期為36個(gè)月。建倉(cāng)均價(jià)為5.07元/股。

投資建議：未來(lái)受益于工程機(jī)械行業(yè)回暖，公司作為汽車(chē)起重機(jī)龍頭，我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.14、0.21、0.28元，對(duì)應(yīng)PE分別為25x、17x、13x?；诠こ虣C(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的持續(xù)性，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、周期性行業(yè)反彈持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)內(nèi)公司競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系變化風(fēng)險(xiǎn)、主要產(chǎn)品銷(xiāo)量增速低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流惡化風(fēng)險(xiǎn)。